伟思医疗——康复医疗黄金赛道的稀缺上市标的,未来增长空间海海

作者:爱游戏app下载官网发布时间:2022-09-22 15:23

本文摘要:一 公司南京伟思医疗科技股份有限公司主要从事康复医疗器械及产物的研发、生产和销售。公司以研发创新为生长驱动力,致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供宁静、有效的康复医疗产物及整体解决方案,现在公司产物主要为电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产物。此外,公司还正在举行下一代磁刺激仪、康复机械人等新产物的研发。

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一 公司南京伟思医疗科技股份有限公司主要从事康复医疗器械及产物的研发、生产和销售。公司以研发创新为生长驱动力,致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供宁静、有效的康复医疗产物及整体解决方案,现在公司产物主要为电刺激类、磁刺激类、电生理类设备、耗材及配件等康复医疗器械及产物。此外,公司还正在举行下一代磁刺激仪、康复机械人等新产物的研发。

公司电刺激类产物主要包罗SA9800 生物刺激反馈仪、MyoTrac 生物刺激反馈仪、瑞翼生物刺激反馈仪、盆底肌电生物反馈仪、盆底肌肉恢复仪、产后恢复仪和盆底恢复仪;磁刺激类产物主要包罗经颅磁刺激仪和盆底功效磁刺激仪;电生理类产物主要包罗多参数生物反馈仪、团体生物反馈仪、外貌肌电分析系统和新生儿脑电丈量仪;耗材及配件主要包罗阴道电极、直肠电极、盆底训练探头和盆底肌肉康复器;其他产物主要包罗认知功效障碍治疗软件、微电流刺激仪和伟思云等。此外,公司还正在举行下一代磁刺激仪、康复机械人等新产物的研发1市园地位康复医疗器械产物种类繁多,厂商数量众多,行业出现中小企业林立的局势,市场集中度较低。现在,已公然披露谋划数据的海内康复医疗器械企业主要包罗普门科技和广州龙之杰,两者2019 年相关营业收入划分为1.33 亿元和1.68 亿元公司是中国康复医疗器械行业的技术创新驱动型企业,凭借多年来对于市场的明白和投入,坚持以研发创新为生长驱动力,保持了较高的盈利能力和市场占有率。现在公司产物已在海内凌驾6,000 家医疗及专业机构获得广泛应用,陈诉期内公司划分实现营业收入1.44 亿元、2.08 亿元和3.19 亿元,2017~2019 年均复合增长率48.55%。

公司在海内已公然披露谋划数据的康复医疗器械企业中收入规模排名靠前。在公司医疗器械产物聚焦的电刺激、磁刺激、电生理等细分领域中,公司也占有较高的市场份额。凭据Frost&Sullivan 数据显示,在海内电刺激类康复医疗器械市场、磁刺激类康复医疗器械市场和电生理类康复医疗器械市场,公司医疗器械产物的市场占有率划分为17.31%、18.64%和4.64%。

2,主要竞争对手的对比情况现在,与伟思医疗业务相近的行业内主要企业中已公然披露谋划数据的包罗普门科技、广州龙之杰、Neuronetics Inc、Brainsway Ltd.和Natus MedicalIncorporated,对比情况如下:公司电刺激产物与其它厂商同类产物的比力:凭据上表说明,公司电刺激产物在采样率、通频带、刺激频率、脉冲宽度和电刺激模式等几个指标处于同类产物领先水平。在详细临床应用上,采样率更高能够显示越发精致、通频带更宽可以收罗尽可能多信息;刺激频率和脉冲宽度越广泛讲明刺激方案更多,适用规模更广;刺激模式更多讲明临床应用模式更多。在电极设计领域,公司在主要竞争企业中率先推出一次性使用无菌阴道电极,降低熏染风险,在电极设计和品质保证方面,公司接纳不锈钢和ABS质料,电极的导电性能和品质更具优势。推出切合人体工程学的弧度电极设计,使用历程中患者更舒适、更不易脱落和旋转公司磁刺激产物与其它厂商同类产物的比力:凭据上表说明,公司在最大磁感应强度、输出频率、脉冲宽度、冷却方式、运动阈值确定方法、使用质料和软件功效方面均处于同类可比产物的领先水平,更高的磁感应强度、输出频率和脉冲脉宽是依赖高压电源、刺激线圈设计和冷却等技术的支撑,为临床提供更广适用规模。

奇特设计的风冷的冷却方法,在宁静性上更可靠,在冷却效果上更高效,在维护方面更简朴。运动阈值测定接纳无线磁触发专利技术,在测定历程中没有线的束缚、滋扰更少、利便操作者使用,联合软件中运动阈值自动确定的方法,使测定运动阈值能够作为一种可操作的方式在临床普及推广。同时,依据经颅磁刺激仪宁静应用指南,公司联合运动诱发电位,设计出一种电生理宁静监测方法,可以在治疗历程中实时监测患者无关运动脑区的兴奋情况,并在异常时给作声音预警。

公司生物反馈仪产物与其它厂商同类产物的比力:凭据上表说明,公司生物反馈产物在传输方式、丈量规模、共模抑制比、输入阻抗、软件功效等多个指标均处于同类可比产物的领先水平。团体治疗中的无线披戴式传感器佩带简朴、患者可自行操作,传感器自带状态指示灯,利便一个操作人员治理20 名患者,极大提高了临床事情效率。在软件方面,针对专业研究和临床使用,针对性提供的专业性更高的分析训练软件Bioneuro Infiniti 以及其他配套的心里测评及分析软件,能够满足使用者专业化需求。针对临床一线操作人员开发的心理素质训练软件包罗个体技术训练和团体技术训练,操作简朴,事情肩负小,更有利于团体生物反馈治疗的开展。

公司新生儿脑电丈量仪产物与其它厂商同类产物的比力:从上表可以看出,公司新生儿脑电丈量仪产物在电压丈量、时间距离、噪声电平、共模抑制比、A/D 采样率等硬件的性能指标方面优于同类产物。在对收罗到的脑电举行处置惩罚的智能算法方面,具有多种智能识别算法,提升了产物的临床适用性,降低了推广和临床使用肩负,具有较好的市场竞争力。二 行业1、 康复医疗器械行业分析康复医疗与预防医学、临床医学和保健医学一并被世界卫生组织称为“四大医学”。

作为现代医学的重要组成部门,康复医疗服务及康复医疗器械能够资助患者加速身体性能恢复、降低复发率、淘汰并发症,并可节约总体治疗用度,在医疗体系中发挥了越来越重要的医学、经济和社会价值。随着人口老龄化的加速、慢性病患者数量逐年增加、二胎政策放开后产妇数量的增加及其他因素的推动,我国康复医疗服务及康复医疗器械需求还将连续增长。

凭据Frost&Sullivan 数据显示,2014~2018 年,中国的康复医疗器械市场规模从115 亿元增长至280 亿元,年均复合增长率为24.9%,增速高于医疗器械行业整体市场,预计我国康复医疗器械市场规模将以19.1%的复合年增长率增长至2023 年的670 亿元。进一步细分来看,公司的医疗器械类产物主要聚焦于电刺激、磁刺激、电生理和康复机械人,这4 个领域技术生长迅速,市场处于快速生长阶段,尤其是磁刺激康复医疗器械和康复机械人市场刚刚起步,预计未来将有较大增长空间。

凭据Frost&Sullivan 数据显示,2014~2018 年,公司聚焦的4 个细分康复医疗器械市场从7.2 亿元增长至16.6 亿元,年均复合增长率达23.0%,预计我国以上4 个细分康复医疗器械市场规模将以32.2%的复合年增长率增长至2023 年的66.9 亿元。2、 电刺激类康复医疗器械行业分析凭据Frost&Sullivan 数据显示,2014~2018 年,中国的电刺激康复治疗器械市场规模从3.2 亿元增长至6.5 亿元,年复合增长率为19.2%,预计将以25.6%的复合增长率增长至2023 年的20.2 亿元。电刺激治疗最主要的应用领域为盆底及产后康复,其适应症主要针对产后女性或中暮年妇女中常见的盆底功效障碍,如尿失禁、盆腔脏器脱垂、排便障碍、腹直肌分散、腰背痛、产后疼痛、子宫复旧等症状,临床中通常团结生物反馈举行治疗电刺激治疗的另一主要应用领域为神经康复,其适应症主要是针对脑卒中、帕金森等中枢神经或周围神经损伤所致的运动功效障碍,如偏瘫、肌萎缩、肌力低下、步行障碍、手功效障碍等。在我国的神经康复中,脑卒中康复最为主要。

在海内,电刺激类康复医疗器械行业内主要竞争对手包罗广州杉山、南京麦澜德、广州龙之杰、河南翔宇等。凭据Frost&Sullivan 数据显示,2018 年,在海内电刺激类康复医疗器械领域,公司电刺激类医疗器械产物的市场占有率为17.31%。

3、 磁刺激类康复医疗器械行业分析凭据Frost&Sullivan 数据显示,2014~2018 年,中国磁刺激康复医疗器械市场规模从0.4 亿元增长至2018 年2.2 亿元,复合年增长率达53.1%。但整体而言,现在磁刺激康复治疗在海内的治疗渗透率仍较低。陪同适应症患者人群不停增长、康复治疗意识的提升、盆底磁刺激等新的临床运用的努力拓宽、行业规范化以及治疗尺度化等有利因素的推动,中国磁刺激康复医疗器械市场将继续保持快速增长,预计将以52.0%的复合年增长率增长至2023 年17.8 亿元。

磁刺激康复医疗器械制造要求精准庞大,存在较高的技术壁垒,现在海内磁刺激康复医疗器械市场相对较为集中,行业内主要竞争对手包罗武汉依瑞德、TheMagstim Company Limited 、Tonica Elektronik A/S 、武汉奥赛福等。凭据Frost&Sullivan 数据显示,2018 年,在海内磁刺激类康复医疗器械领域,公司磁刺激类医疗器械产物的市场占有率为18.64%。4、电生理类康复医疗器械行业分析陪同盘算机技术、微电子技术的进步以及医学信号处置惩罚技术的生长,电生理技术的准确性、可信度大大提高,电生理类技术在医疗器械中的应用愈发广泛,电生理类医疗器械行业进入成熟生长时期。

电生理医疗器械的产物种类繁多,主要包罗外貌肌电分析、新生儿脑电分析及生物反馈仪等,被广泛应用于神经康复、精神康复、新生儿科等领域,详细情况如下凭据Frost&Sullivan 数据显示,2014~2018 年,中国的电生理康复治疗器械市场规模从3.6 亿元增长至5.8 亿元,预计将以7.9%的复合增长率增长至2023年的8.5 亿元。三、财政分析简朴分析一下公司的财政公司的净利润、谋划运动现金流净额多年来连续增长。走出教科书般完美的曲线。越发难过难得的是公司的自由现金流也连续增加,我们知道自由现金流的增长通常比营收和净利润的增长要难题许多。

公司的毛利恒久维持在70%以上,净利润在20%以上。净资产收益率在20%以上。

具有牛股基因。需要注意的是公司今年的净资产收益率大幅下降,主要应为IPO融资导致净资产大幅增加所致。好的公司,能够使用上市融资的钱把公司做大做强,净资产收益又会逐步升上去。公司的收现比恒久在1.1以上,净现比恒久在1以上。

公司卖出去的商品基本能马上收到现金,净利润的现金含量较高。公司的现金流十分优秀。四、 风险提示1、公司与TT 公司的互助关系及电刺激产物的焦点部件对TT 公司存在一定依赖的风险2、署理产物调整及新品上市等产物结构发生变化导致销售不及预期的风险3、外协风险陈诉期内,公司塑胶件、P、医用配件等部件主要接纳外协方式举行生产,陈诉期各期,公司外协采购占采购总额的比例划分为26.37%、28.94%和39.72%。

虽然公司已经通过外协治理制度及签署保密协议等方式对外协厂商的产物质量、供货时间和保密事情举行控制,但如果公司未能切实有效执行治理措施,可能对产物质量、交货时间等带来一定风险;同时,如果外协厂商无法根据协议约定保质保量提供产物,或者违反约定导致公司技术及商业秘密泄露,将会对公司生产谋划发生倒霉影响。4、经销模式风险5、市场或谋划前景变化风险免责申明:价值研究所团队的所有看法、结论,均基于公然信息分析研究后得出。只做商业模式和未来发展空间的分析。

本文不组成任何投资建议。投资有风险,入市须审慎。

独立思考是投资的名贵品质。


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